新新人类不得搞明股实债! 新消息丨中基协《私募基金管理人登记须知》将发布-新莱源投资

发布时间: 2年前 (2019-02-04)浏览: 154
不得搞明股实债! 新消息丨中基协《私募基金管理人登记须知》将发布-新莱源投资

2017年12与2日,在第四届中国(宁波)私募投资基金峰会上,中国证券投资基金业协会会长洪磊发表了名为《防范利益冲突 完善内部治理推动私募基金行业专业化发展》的演讲。该演讲对私募基金登记管理备案的三个阶段做了回顾、总结了当前的问题并提出了解决这些问题的建议新新人类。


我们就对私募基金业务影响较大的相关内容作了总结和点评,具体如下:
第一部分:重要内容总结
一、目前申请机构在私募基金登记备案环节存在的问题
1、一些机构对管理人义务职责明显缺乏基本认识和准备,盲目提交申请;
2、一些机构无视甚至故意混淆登记备案与行政许可的本质区别,将登记备案炒作为持牌金融业务,通过“倒壳”、“卖壳”谋取投机收益,严重扰乱行业秩序;
3、一些机构从业人员(尤其是高管)的数量及资格资质不符合《基金法》的基本要求,不具备基本的内控制度,显然不具备履行受托义务的专业能力;
4、一些机构充当信贷资金通道龙庆峡蹦极,通过单一资产对接或结构化设计等方式发行“名股实债”、“明基实贷”产品,变相保底保收益;
5、一些机构通过股东委派高管等方式直接独资或控股私募子公司,进而通过发行私募产品自融或为关联方提供融资,等等。
二、协会在实践中明确的不予备案的情形
1、涉嫌非法集资;
2、合伙型私募基金中有限合伙人直接担任基金管理人或通过代持成为管理人;
3、私募基金产品担任普通合伙人;
4、基金投资者中出现代缴代付等违反法律法规原则要求的产品不予备案;
5、对违法违规开展金融机构持牌专营业务或者不符合协会自律规则的产品,如进行直接借贷、民间借贷、P2P、众筹投资等,或直接购买商品房出售获取差价等的姜修智。
三、中基协协将发布《私募基金管理人登记须知》
协会将发布《私募基金管理人登记须知》,明确重点事项规范性标准愤怒猫,并在登记备案系统中完善信息提示北美负鼠,增加一线业务人员配置,进一步提高登记备案效率货源归边。
第二部分:要点解读
一、不得搞“名股实债”、“明基实贷”产品
这个属于中基协首次在正式场合明确的口径,这个对目前非标债权类私募产品影响很大。
基于传统的放贷思维,目前不少银行理财资金投资产业基金时,均会将产品设计为类似于贷款,要求有定期的回款,并通过各种保障措施以实现本金和收益不受损。具体的方式包括:
在定期回款上,产业基金在投资项目公司时设计成“小股大债”,并要求按月或者按季度支付固定的利息;如果产业基金投资的是纯粹的股权,则通过“股权管理费”等方式定期支付一笔款项(类似于利息)金新月。
在保障措施上闰月怎么算,往往要求大股东或者第三方远期以一定的金额回购产业基金持有的股权(即明股实债)我的总裁老婆,或者在产业基金层面要求劣后方回购优先级(银行理财等)的基金份额(这可以理解为“明基实债“)。
中基协也解释了限制此类产品的基本依据,即维护基金的本质。
基金与信贷是两类不同性质的金融服务活动锁飞。从基金的本质出发男国少年梦,任何基金产品都不能对投资者保底保收益,不能搞名股实债或明基实贷。
二、直接借贷、民间借贷产品不予备案

这意味原来私募基金直接作为出借人的模式被禁止,我们认为,这应该包括了“股+债”模式中私募基金作为股东直接给项目公司提供借款的情形。
虽然直接借款模式被禁止,但是委托贷款、信托贷款还存在空间。
此外,存量债权、应收账款、保理或者收益权的转让应当也未被直接禁止,但这具体要看中基协的执行口径。
另外,实践中还存在不少通过私募基金通过有限合伙或者有限公司作为通道绕开专业化经营或者不得做直接放贷的限制叶江帆。
三、如何理解LP不得担任管理人?
根据《合伙企业法》第六十八条的规定有限合伙人不执行合伙事务,不得对外代表有限合伙企业甲苯咪唑片。即LP不能执行合伙事务、不能对外代表合伙企业,这些仅能由GP承担。郑艳东
另外,根据目前的规定,在有限合伙型基金中,基金管理人可以由GP担任,也可以委托有管理资质的第三方担任。但是否可以由LP担任呢?
这问题的核心是基金管理事务是否属于执行合伙事务、或者对外代表合伙企业沈阳铁西鬼楼?以近期发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》为例,管理人职责包括以下几方面:
(一)依法募集资金,办理产品份额的发售和登记事宜。
(二)办理产品登记备案手续。
(三)对所管理的不同产品受托财产分别管理、分别记账,进行投资宋欣佳怡。
(四)按照产品合同的约定确定收益分配方案,及时向投资者分配收益。
(五)进行产品会计核算并编制产品财务会计报告。
(六)依法计算并披露产品净值,确定申购、赎回价格。
(七)办理与受托财产管理业务活动有关的信息披露事项。
(八)保存受托财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。
(九)以管理人名义,代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为囧妃桃花多。
(十)金融监督管理部门规定的其他职责。
很显然,从基金管理人的职责上来看,至少很多职责,是与LP不能执行合伙事务、不能对外代表合伙企业是相互冲突的。

有的私募股权基金管理人为方便员工跟投项目,设立了一个契约型基金。该基金分期发行,每当有一个新项目时,该员工跟投基金便发行一期基金归集员工跟投资金,并以LP的身份投入到为该项目的私募股权投资基金中。
具体交易结构图如下所示:

这个交易结构中的问题是,基金管理人是否可以同时担任LP的基金管理人和私募股权投资基金的管理人?
从形式来看,员工跟投基金是一个契约型基金,不能作为“股东”办理工商登记,名义上的登记人是基金管理人。那么,这会导致形式上基金管理人同时是该基金的LP,这是否会涉触犯LP的“安全港条款”,即LP是否会因为基金管理人执行管理基金事务而被认定为执行了合伙事务?
在此之前,对这个问题实际上是有争议的,其中认为案例中的LP担任GP不存在冲突的理由包括以下两点:
1、LP并非基金管理人,LP应当根据实质重于形式原则去认定亲爱的别走,因而基金管理人管理基金的行为,与员工跟投基金,是独立的、分离的。
2、基金管理事务不属于执行合伙事务,因此这一条款不涉及到LP执行合伙事务的问题。
很显然,根据此次演讲内容,这属于“有限合伙人直接担任基金管理人或通过代持成为管理人”的情形,明确不予备案。
END
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